【研究报告内容摘要】
盈利预测及投资评级
上海医药是国内医药工业和商业龙头,工商业协同发展具有优势,受益于医药改革带来的流通集中度提升和公司持续的新药研发投入,长期业绩稳定增长具有较高的确定性。考虑到2020年新冠疫情对一季度医药行业的影响,以及管理层股权激励正式开始考核等因素,我们预计2020-2021年归母净利润分别为46.34亿、53.45亿和60.38亿,同比增长13.5%、15.3%和13.0%,对应每股收益为1.63、1.88和2.12元,当前a股股价对应2020-2022年估值分别为11.5、10.0和8.8倍pe,h股股价对应2020-2022年估值仅8.0、8.1和6.1倍pe(按2020年3月29日港币兑人民币央行中间价0.9084计算),维持a+h买入评级。
风险提示:
新冠疫情严重致医院诊疗恢复进度低于预期;
新药研发进度低于预期;
核心品种一致性评价进度慢于预期;
外延并购标的业绩不达预期致商誉大幅减值;
