【研究报告内容摘要】
周二,a 股录得小长假后开门红。市场普涨,百余家公司涨停,北向资金净流入超百亿。但投资者感觉还未过瘾,因为对比美股大涨,叠加上周末有定向降准和超额存款准备金利率下调的利好,a 股上涨的势头似乎偏弱,目前整体回升的板块主线尚不清晰,成交回升缓慢,其实 a 股本质上仍是谨慎为主的基调。
海外: 近忧缓解,远虑重重从海外来看,不利因素正在边际改善。首先,在沙特与俄罗斯两大石油国有望减产带动下,油价迎来了大反弹。波音股价再度回升,在流动性因素缓解之后,外部因素正在边际改善。在疫情方向上,确诊人数进一步上升,但意大利、美国纽约州等爆发点的确诊人数增幅开始下降,一两周的井喷之后,疫情将逐步进入可控阶段。
而深远的担忧因素是疫情对于全球主要经济体“休克式”冲击,以及欧美、新兴市场的债务风险。美国国会预算办公室近日发布经济预测称,受新冠肺炎疫情影响,二季度美国经济降幅将超过 7%,失业率将超过 10%。上周美国初次申请失业金人数超预期,再创历史新高,预计出的失业率较 3月份公布的要高的多。因此 4月 9日公布的截至 4月 4日当周初请失业金人数有望再度成为市场瞩目的焦点,即时衡量美国短期的失业情况。4月份乃至未来数月全球经济压力不小,美国经济复苏和宏观经济改善首先在于疫情防控,后续则更有赖于一揽子经济刺激方案的落地。预计未来一段时间美股波动性依然较高。
国内政策加速,攻坚经济修复国内方面,货币政策再度推进:央行决定对农村信用社、农村商业银行、农村合作银行、村镇银行和仅在省级行政区域内经营的城市商业银行定向下调存款准备金率 1个百分点,共释放长期资金约 4000亿元。除定向降准外,央行决定自 4月 7日起将金融机构在央行超额存款准备金利率从 0.72%下调至 0.35%,这也是央行时隔 12年下调超额存款准备金利率。这是央行三个月以来的第三次降准、时隔仅 20余天的第二次宣布降准,更是 12年来首次下调超额存款准备金体利率下行,。货币政策持续加码的宏观背景是:海外疫情大流行,国内经济可能深度衰退,油价大跌通胀缓解,通缩风险明显抬升,要求央行加大逆周期调节,所以国内政策面落地有加速迹象。
综合来看,近期困扰市场的流动性紧张阶段已经度过缓解,目前正处于疫情逐步受控阶段,后续重点将是迎战经济修复的周期,任重而道远。市场的谨慎和反复将始终若隐若现。不过,似乎最为困扰市场的阶段也基本展现在眼前,不用过度担忧经济失控场景,后续更多是艰难的经济恢复进程。
a 股保持行稳致远所以从市场角度看,a 股蛰伏于 2800点下方十余个交易日,下档支撑再度发挥堡垒作用,预计后续调整空间较为有限。而北向资金从后院起火而撤离演变为上周净流入逾 80亿元,周二当日流入量加大,显示情况有所好转。当然对比外盘,a 股更显行稳致远态势,始终保持着抗压性和独立性的特色。
市场主线从行业角度看,关注科技、基建、医药、消费等主流板块的长期布局机会。其中新基建和基建在 4月将是复工投资的发力时期。同时关注刚性消费类公司的价值趋势性机会,从必选消费品到非必选的扩散。此外,此前被外资抛售的优质资产或将迎来战略配置价值,而低风险偏好投资者可关注高股息标的。

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