【研究报告内容摘要】
按《证券市场周刊》远见杯项目组的poll,整体上看,经济延续回升是市场共识,但回升步伐认识偏差仍然较大,对复工进展短期成效的预期分歧仍然较大,本次poll表明,市场对所有经济运行数据回升幅度都存在比较明显的分歧,无论是通胀、货币、进出口,还是工业、消费、投资,预期分布差距都较为明显,但预期方向都一致,数值上也体现了市场对物价回落、货币延续偏松格局的判断,表明市场虽然对经济短期运行回升状态的界定比较一致。从预期看,进出口较大幅度萎缩,仍然是市场较大担忧,5月份实际增长再度超预期好转,市场偏悲观的预期应有改变,至少趋缓。工业恢复转正已成市场共识,但消费和投资延续萎缩状态仍然是主流看法。笔者认为,疫情发展进入新阶段,中国疫情防控成效显现,经济社会生活重心转入复工阶段,缓慢回升是不变的中国经济演化趋势;受转型期竞争加剧带来的经营困难感受度上升影响,市场预期经济回升幅度偏低,即实际经济回升幅度或超市场预期。
本次预测的cpi分部为(2.0,3.7),分布差距仍较大,但中值和均值均跌破3.0,表明市场对物价下行的主流看法不变,延续了前期物价拐点的共识; ppi低迷走势的市场主流看法也没有改变,预期萎缩程度更甚。对于货币前景,市场主流预测是维持偏松格局,分歧也较少,对宽松程度的预期分歧也较大。进出口受到海外疫情影响,回落幅度预期加大是主流看法,机构间分歧虽大但趋向集中。
工业小幅回升中机构间看法仍存方向性差异;投资预测的中值和均值转为负值,分歧显著。笔者依然认为,投资是中国经济第一增长动力,其增长前景如何,将直接决定中国经济增速变化;货币政策中性基调下强调投向结构,货币结构改善效应逐步呈现将带来制造业投资见底回升格局,加上基建投资的缓慢回升,将带动投资整体回升,2020年经济将超市场预期走出平稳回升态势!就国内经济和金融市场形势而言,受短期经济运行压力上升影响,对冲性政策已加码出台,进一步的刺激政策或暂歇,但救助性的补贴政策仍将细化,市场利率下行趋势不变。展望未来,2020年中国经济将正式走出“底部徘徊”阶段,中国资本市场将延续平稳中的分化、慢牛格局,股市核心资产的机会将进一步明确,债市期限结构波动下移、信用风险缓释中平稳局面不变。

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