【研究报告内容摘要】
全球货币宽松延续,经济复苏仍在路上 在全球经济复苏疲软,以及贸易摩擦的影响,美国经济也陷入增长放缓,全球的货币政策进入宽松。债券收益率已降至负值操作空间有限,欧洲央行宣布实行无期限qe直至经济复苏增长,而美联储则重新恢复降息和资产负债表的扩张。尽管此次扩表针对前期扭曲操作造成的长短期债券结构不平衡,只购买短债,但美联储的资产负债表按计划9个月后将扩张至2008年金融危机以来的最大规模,4.5万亿美元左右。因此,全球货币已实质进入竞争性贬值阶段,中国的货币政策也将按自己的经济改革节奏进入宽松,降息和降准空间打开,经济结构调整加速,新周期增长仍需时间。
中美贸易摩擦暂时趋缓,经济改革和结构调整加速 随着美国大选的临近,美国在获取中美贸易谈判第一阶段成果后,将重心转移,贸易摩擦将趋于缓和,为中国经济提供较好的加快改革窗口期。以高新技术和战略新兴产业为核心的重组并购将提速,利率市场化改革进入攻坚阶段,在央行发布贷款市场报价利率形成机制后,贷款的基础利率形成进入市场化阶段,阻碍利率市场化发展原因之一的贷款基准利率的退出进入倒计时。未来息差变动以及目标利率与市场利率之间的传导或将更加市场化。借助全球进入降息周期的大环境,以及新旧动能转换的经济结构调整的需要,我国的实际利率水平下行概率增大,新兴产业发展所需的资金将会以更低的成本实现供给,有助于新兴产业发展。这一阶段新兴产业和并购重组是投资重点。
2020年市场判断:上半年完成主升浪,下半年或将进入下行趋势 随着2020年gdp比10年前翻倍目标的实现,中国经济投资拉动的特征或将发生变化,消费对gdp增长贡献的比重将进一步增大,国民收入的重要性进一步提升。因此,未来政府目标中的gdp指标或将调整,经济增长速度的下行压力或将加大,2021年后向下突破,寻找适合新经济结构的gdp增长速度的可能性加大。市场或将在这样的背景下,在2020上半年完成目前已在进行中的第三大浪主升浪,然后开始释放未来经济下行风险的预期,在下半年呈现下行趋势。未来在市场探底成功后,可能会进入以新兴产业为主导的新经济周期的较长期增长阶段。

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