【研究报告内容摘要】
自主品牌迎来强势新品周期,12月销量维持高增长
自主品牌方面,公司去年下半年迎来强势新品周期,cs35 plus、cs75 plus、cs55 plus等重磅车型分别于7月、9月、11月上市,cs系列车型销量增长显著。12月公司中国品牌汽车销量达到15.04万辆,同比增长35%,环比增长11.6%,主力车型cs75/cs35/cs55/逸动销量达2.86/1.64/1.11/1.03万辆,同比增长287.5%/20.8%/32%/97.9%,环比增长5.1%/2.5%/2.0%/2.2%。
长安福特销量同比转正,重磅车型锐际上市开启加速计划
合资品牌方面,长安福特/长安马自达12月销量1.79/1.26万辆,同比增长0.66%/9.20%,长安福特自2017年下半年以来同比增速首次转正。12月长安福特主力车型翼虎的换代车型锐际escape上市,正式开启未来三年的长安福特加速计划。锐际搭载由敏锐全路况四驱系统、锐劲高响应动力、超敏铝合金悬架组成的3a级四驱性能,官方指导价下探至20万元以内,具备高质低价的特点,预计节后将逐步释放销量。
林肯首款国产化车型冒险者开始预售,拓展豪华suv市场
近期林肯品牌首款国产化车型冒险家corsair开始预售,上半年将正式上市。林肯冒险家定位于豪华紧凑型suv,预售价24.8万元至35万元,定价低于竞品宝马x1、奥迪q3、凯迪拉克xt4、奔驰gla等。豪华suv是目前国内乘用车领域增长最快的细分市场,据乘联会数据,2019年1-11月豪华suv累计销量81.1万辆,同比增速达30.1%,远高于乘用车整体市场-8.0%的增速。林肯国产化将有助于公司补齐豪华品牌短板,分享国内豪华车市场消费升级红利。
剥离亏损业务长安psa,实现财务减负、改善盈利水平
近期公司将所持有长安psa的50%股权以16.3亿元全部转让给宝能汽车旗下前海锐致,剥离长安psa业务。长安psa是公司与psa合资公司,成立于2011年并于2013年投产,生产法系豪华品牌ds车型,但因销量持续低迷,2018年和2019年前三季度亏损分别达到8.74亿元和22.33亿元,拖累公司盈利。公司在转让长安psa股权后将显著减负,并预计增加2020年税前利润13.52亿元,盈利水平有望进一步改善。
投资建议
预计公司2019年至2021年eps为-0.30元、0.85元、0.93元,2020年至2021年对应的pe为13倍、12倍,维持“增持”评级。
风险提示
汽车销售不及预期的风险等。

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