【研究报告内容摘要】
自主品牌销量环比改善,第二代传祺gs4持续爬坡
广汽乘用车12月销量3.94万辆,环比增长2.17%,同比下降21.65%,全年销量38.46万辆,同比下降28.14%。10月主力车型gs4迎来换代,gpma平台首款车型第二代传祺gs4正式上市,11月销量超1.1万辆,12月销量达到1.28万辆,推动自主品牌销量环比改善。据公司规划,2020年公司将推出两款新能源车型以及ga8/gm8/gs3/ga4等车型中改款、gs4 phev换代等,传祺销量有望回暖。
广汽本田完成销量目标,新车型皓影有望突破紧凑型suv市场
广汽本田12月销量6.31万辆,环比下降8.56%,同比下降8.42%,全年销量77.09万辆,同比增长3.98%,完成全年销量目标。雅阁/缤智/凌派/冠道/奥德赛/飞度12月销量分别为1.94/1.16/1.00/0.51/0.37/0.37万辆,同比-3.2%/+41.8%/-41.6%/-10.0%/+40.0%/-67.0%,新车型皓影11月底上市后累计订单突破两万辆。紧凑型suv占我国乘用车市场总销量的近30%,市场空间广阔,皓影填补了广汽本田在紧凑型suv领域的空白,有望助力广汽本田实现2020年销量增长5%的目标。
广汽丰田高增长,tnga平台威兰达、汉兰达或将持续贡献增量
广汽丰田12月销量5.78万辆,环比下降15.02%,同比增长37.46%,全年销量68.20万辆,同比增长17.59%。2017年底以来,广汽丰田陆续导入tnga平台的几款车型凯美瑞(换代车型)、c-hr(新车型)、雷凌(换代车型),三款车型推出以来销量增长良好,1-11月合计增量约6.85万辆,使广汽丰田实现全年销量的高增长。近期tnga平台首款中型suv车型威兰达将开启预售,全新汉兰达也有望于年内上市,将进一步完善广汽丰田tnga平台产品谱系,并将持续贡献增量。
投资建议
预计公司2019年至2021年eps为0.81元、1.04元、1.10元,对应的pe为15倍、12倍、11倍,维持“增持”评级。
风险提示
汽车销售不及预期的风险等。

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