【研究报告内容摘要】
5g商用推升高阶hdi出现供给紧张产品涨价预期显现
5g手机端hdi将从4g时代2-3阶规格提升至3阶以上任意层,产品规格提升以及单机用量增加带来5g手机hdi单机价值量跃升。手机hdi厂家包括欧美日系企业奥特斯、ttm、名幸等,台资企业鹏鼎、华通、欣兴、健鼎等。由于18-19年智能手机市场饱和以及企业自身盈利能力影响,前期供应商扩产规划诉求较弱。而目前面世的5g手机来看,hdi方案均采用任意层规格,市场需求的迅速提升与原有产能形成矛盾。从未来两年的需求情况以及产业扩产规划来看,手机hdi市场或将出现4个季度以上的涨价窗口期。
a股企业hdi业务布局梳理
东山精密:公司子公司multek拥有3阶以上hdi生产能力,原有安卓系客户,根据公司披露信息,multek产值中约30%来源于hdi。公司目前正积极筹备hdi产能扩充,相关业绩有望持续提升。同时公司led、基站滤波器以及高频高速业务相关行业均有望迎来2020年景气度抬升,看好公司业绩持续增长。
胜宏科技:公司目前拥有hdi产能3.5万平/月,产品阶数包含1-3阶,应用领域包括led、消费电子等。2020年将逐步新增产能约3万平/月,根据公司披露,目前hdi意向客户包含国内消费电子odm龙头闻泰科技。我们预判公司hdi产能单月产值有望达到1.4亿元以上。
鹏鼎控股:鹏鼎目前hdi营收在25亿以上,主要应用于消费电子领域。根据ipo招股书,2020年秦皇岛将逐步扩产33.4万平/月,产品结构涵盖任意层hdi以及slp,未来公司hdi业务将充分受益于安卓系手机的市场增量。
投资建议:
5g商用对手机端hdi产业升级趋势明确,原有供应链企业市场空间以及内资企业国产替代天花板提升,从供需格局来看,产业将迎来1-2年涨价窗口期。综合研判,我们认为苹果系slp供给格局相对稳健,安卓系手机hdi单机价值量将在5g商用背景下显著提升。从投资标的选择来看,我们建议关注具备高阶hdi生产能力,并与全球智能手机客户已有业务基础的相关企业。

---