【研究报告内容摘要】
国内市场行业走势强劲疫情影响海外普遍下跌:2020年1月国内a股市场的申万电子行业一级指数上涨13.5%,位列第1位,跑赢沪深300、中小板和创业板指数,二级指数中各子行业均上涨,其中半导体行业涨势最为强劲。由于受到新型冠状病毒疫情影响,海外市场方面,香港、美国和台湾行业指数普遍下跌,而国内市场处于春节休市状态,未反应疫情影响,2月开市后关注风险。
产业淡季叠加疫情影响供应链厂商不确定性增加:新型冠状病毒疫情在春节期间逐步扩大,目前仍未受到控制。供应链厂商因此延期复工以及终端产品失去春节的消费刺激,未来1~2个季度公司经营情况将受影响。从已披露2019全年业绩预告的数据来看,q4整体业绩环比q3有所下滑,而一季度作为传统淡季,在疫情影响下,供应链厂商业绩不确定性增加,建议关注基本面变化趋势。
苹果产业链关注度较高可穿戴设备仍是未来:终端产品市场的关注点主要集中于苹果产业链和可穿戴设备。从目前来看,苹果2019年第四自然季业绩超预期将提升市场对于苹果产业链的信心,短期内苹果产业链仍是市场关注点。而可穿戴设备包括tws耳机以及智能手表延续较高热度,未来出货量将保持高增长。
半导体行业见底回升国产化替代主题延续:行业供给端数据已连续3个月出现增长,存储器价格自2019年12月持续回升,全球主要厂商2019q4业绩相对较好,半导体行业见底信号明确,逐步进入上行周期。疫情对于企业开工影响相对有限,但需求端存在不确定性。国产化替代主题延续,封测厂商以及进入国产供应链的设备厂商受益。
面板价格企稳回升,led关注度有望提升:面板价格企稳,其中中大尺寸价格首次回升,伴随供给端产能退出,行业供求关系趋向平衡,进入上行周期。miniled成为1月ces展显示板块的主角,有望驱动led板块市场关注度。
投资建议:2020年2月的投资机会我们认为,市场整体需求进入淡季,叠加疫情影响的不确定性,行业估值水平在2019年q4显著提升的情况下,建议保持谨慎。2月,苹果产业链和可穿戴设备市场关注度高。半导体行业有见底回升预期,国产化对于封测厂商以及设备厂商是机会。led关注度有望提升,供求关系趋向平衡是行业内在机会。因此维持“领先大市-b”评级,但是仍然建议回避高估值和业绩波动风险太大的标的。关注子板块以安防和led为主,智能终端和半导体板块短期以选择确定较高的个股为主。个股核心推荐标的为立讯精密(002475)、通富微电(002156)、全志科技(300458)、海康威视(002415)和奥拓电子(002587)。
风险提示:新型冠状病毒疫情的影响;宏观经济及国际贸易形势发生超预期的变化影响产业链及消费需求;5g带来的终端需求增长速度不及预期或者需求释放时间晚于预期;国产化自主可控的产业政策推出与落地实施不及预期风险;技术开发演进速度不及预期。

---