【研究报告内容摘要】
市场回顾:本周(2020.05.06-2020.05.08)上证指数上涨1.23%,深证成指上涨2.61%,创业板指上涨2.7%,申万电子指数下跌3.6%,位列申万28个一级行业周涨跌幅第5位。目前,电子板块ttm市盈率为47.1倍,位列申万28个一级行业的第4位。
股价涨幅前五名:芯瑞达、德赛电池、聚辰股份、朝阳科技、晶晨股份;
股价跌幅前五名:茂硕电源、*st华映、*st雪莱、*st飞乐、*st宇顺。每周一谈:中芯国际拟科创板上市募资资金加速先进制程追赶5月5日,中芯国际发布公告称,公司将向上海证交所申请批准人民币股份于科创板上市及交易。中芯国际在科创板的上市,将是科创板红筹回归第一股。目前公司已经是国内规模最大,工艺最先进的本土晶圆代工厂。根据中芯国际的规划,扣除发行费用后,科创板ipo募集资金拟作以下用途:约40%用于投资12英寸芯片sn1项目;约20%用作为公司先进及成熟工艺研发项目的储备资金;约40%用于补充流动资金。12英寸sn1项目是中芯国际旗下专注于14nm及以下先进制程工艺的中芯南方工厂。
中芯南方规划建设sn1、sn2两条12英寸生产线,生产工艺为14nm及以下先进制程,规划产能均为3.5万片/月,产品主要面向下一代移动通讯和智能终端。中芯国际2019年财报显示,其第一代14nmfinfet技术已经开始量产,并已贡献了约1%的四季度晶圆收入。2020年,14nmfinfet技术将稳健上量,第二代finfet技术平台也将持续客户导入。根据中芯国际联席ceo梁孟松的规划,14nmfinfet技术月产能将在今年3月达到4k,7月达到9k,12月达到15k。14nm之后还有改进型的12nmfinfet工艺,该工艺相比14nm在晶体管尺寸进一步缩微,功耗降低20%、性能提升10%,错误率降低20%,预计今年上半年就会实现贡献收入。
全球先进制程中,台积电、三星处于领先地位。特别是台积电,目前5nm已开始量产,是全球先进制程的绝对龙头。从台积电2019年财报来看,台积电16nm及更先进工艺芯片在去年四季度的出货量就占到了56%。为实现先进制程的追赶,三星开始布局3nm制程。三星电子旗下的三星晶圆代工,此前设定的目标是在2021年大规模量产3nm工艺。目前,中芯国际的14nm才开始量产,与台积电、三星等国际巨头差距较大。此次科创板上市,有利于公司募资资金加速先进制程的研发。
投资策略及组合:我们看好半导体行业各细分领域的龙头公司,建议关注国内存储及mcu龙头兆易创新、国内半导体检测设备龙头华峰测控、功率半导体龙头闻泰科技等。推荐组合:兆易创新、华峰测控、闻泰科技、韦尔股份、华特气体各20%。
风险提示:下游需求低于预期;行业发展低于预期;疫情影响大于预期。

---