来源：能见eknower
所有人都知道这一天迟早会来，但谁都没想到会来的这么快。
多位行业知情人士向能见透露，2020年1月3日上午，国家财政部组织召开了一次可再生能源领域的通气会，宣布2021年之后将取消海上风电国家补贴。
由于目前中国海上风电成本太高，行业发展高度依赖补贴，业内公认海上风电要想实现平价至少还需要5年时间。倘若没有了补贴，整个产业或将陷入停滞。
正值两年后取消补贴的利空消息在行业中弥漫之际，中国海上风电的龙头企业却选择了上市。1月6日晚间，上海电气（601727.sh）发布公告，拟分拆所属子公司上海电气风电集团股份有限公司（下称“上海电气风电”）至科创板上市，并发布了相关预案。目前，上海电气上市公司层面持有电气风电99%的股权。
上海电气风电在中国海上风电领域处于领导地位。《2018年中国风电吊装容量统计简报》显示，2018年共有7家整机制造企业有新增海上装机，上海电气风电位列第一，共有181台，容量为72.6万千瓦，新增装机占比高达43.9%。
哪怕在全球范围内，上海电气风电在海上风电领域也处于前三的位置，仅次于西门子歌美飒和维斯塔斯。
在中国海上风电补贴政策面临突变之际，上海电气风电却选择逆风上市，这背后是一种什么样的逻辑？此时上市又是基于怎样的考虑呢？
01
上海电气的闯海之路
坐落在上海这个中国工业的发祥地，上海电气是我国最早的大型综合性装备制造集团之一。在上海电气所属企业中，拥有如上海汽轮机厂、上海重型机器厂、上海电气液压气动等跨越半个多世纪的著名企业。
在新能源尚未发展起来之前，上海电气是我国传统火电行业三大主机生产商之一。直到2005年，国家出台了“风电设备国产化率达到70%以上”的政策，中国风机市场长期被外企垄断的局面被打破，本土风机制造公司如雨后春笋般出现。
2006年，上海电气成立风电设备有限公司，正式进军新能源领域。上海电气最初采取的策略是许可证生产，引入德国dewind、aerodyn、西门子等公司的成熟机型。经过几年的积累后，再转入联合设计阶段，针对中国的风况特点，与国外企业联合研发具有更高环境适应性的机型。
几乎与上海电气同一时期，远景能源、明阳智能也进入了风电行业。再加上早在1998年就成立的行业龙头金风科技，本土整机商的扎堆出现让整个行业面临激烈的竞争。
从群雄并起到几强争霸，中国风电产业快速发展的黄金十年也是风电整机制造不断整合的十年。在经历过2007-2010年的高峰期和2011-2013年低谷期之后，风电整机行业开始步入新一轮的调整期。
由于国内外环境差异和体制等原因，上海电气发展势头并不如金风、远景、明阳三大头部整机商。特别是2014年后，尽管上海电气的整机商排名一直是第6位，但装机容量却一直下降，而三大头部整机商的新增装机占比却逐年提高。
上海电气的长期合作伙伴西门子尽管在陆上风电装机方面总是屈居人后，但在海上却是毫无争议的霸主，长期称霸全球海上风电，占据全球70%的市场份额。这让上海电气看到了弯道超车的机会，在陆上风电激烈的竞争面前，转向当时国内企业较少涉足的海上市场，或许是更好的选择。
2015年，上海电气以原有风电设备公司为核心，组建上海电气风电；2016年，重磅引进西门子6mw-154海上风机；2017年，上海电气再度引进7mw-154海上风机；2018年，又引进西门子歌美飒 8mw-167海上风机，率先将国内海上风电推向8mw时代。
2014年后，上海电气开始奠定了中国海上风电龙头地位。2016年，国家能源局印发《风电发展“十三五”规划》，明确将江苏、浙江、福建、广东列为四个海上风电建设重点省份。至此，上海电气抓住了海上风电大爆发的契机。
2015年-2018年，上海电气每年新增海上风电装机都是全国第一，累计装机占比分别为45.3%、58.3%、55%、50.9%。
02
上市最好的时候
新一轮海上风电爆发式增长源于国家能源管理部门在2018年5月和2019年5月发布的两份文件，分别引发了海上风电行业在2018年底的“抢核准”和2019年下半年的“抢装潮”。
上海电气的风机出货量随之猛增，华创证券研究显示，2019年开标的29个共计9.73gw的海上风电项目中，上海电气以4.972gw的中标量高居海上风电榜首。
2019年5月，国家发改委公布的《关于完善风电上网电价政策的通知》明确规定，自2021年1月1日开始，新核准的陆上风电项目全面实现平价上网，国家不再补贴。但对于海上风电却极为优待，将2019年、2020年新核准近海风电指导价调整为每千瓦时0.8元和0.75元，这让不少海上风电从业者兴奋不已。
然而，已发展至万亿规模的新能源产业，补贴拖欠的缺口巨大，据国家发改委能源研究所测算，截至2018年底，可再生能源补贴拖欠已经达到2000亿元，这还不算2019年以后的新增补贴。
可再生能源退补势在必行，光伏已经基本取消了补贴，陆上风电明年取消，如今海上风电也未能幸免。有消息传出财政部召开通气会，宣布2021年之后将取消海上风电国家补贴。
消息一出，为了最后的补贴，海上风电或将再次引发抢装，这让上海电气看到了最后的机会。种一棵树最好的时间是十年前，其次是现在，海上风电行业也是如此。
近日，海上风电行业的另一家龙头明阳智能（601615.sh）中标了三峡集团所属企业的33亿元海上风电项目采购，股价也从4.75元的发行价格涨到了如今的13元以上。这更坚定了上海电气风电对海上风电行业的信心。
此外，上海电气作为一家老牌国企，不得不面对混合所有制改革的问题。早在三年前上海深化国资国有企业改革，就提出要加快推进企业集团整体上市或核心业务资产上市。此番分拆风电子公司上市，亦是上海电气在混合所有制改革领域一次探索和尝试。
根据公告披露，上海电气风电2017年、2018年和2019年前三季度分别实现净利润2119万元、-5231万元和1.01亿元。由于2018年出现亏损，并不符合主板“连续三年赢利”的上市条件。而去年科创板的横空出世，正好为上海电气提供了新的选择。
对照科创板上市的五套上市标准和条件，第四条是上海电气最容易达到的，即预计市值不低于人民币30亿元，且最近一年营收不低于3亿元。
上海电气风电前三季度营收为49亿元，机构测算上海电气风电2019全年营收预计至少70亿元，上市后市值有望达到130亿元到154亿元。
然而这种状况却很难持续，2021年之后，当中国海上风电进入平价时代，成本却并未降到合适的空间，这种盈利又该如何保持？也许这才是上海电气的高管们应该考虑的问题。